三季度行情在“內(nèi)外交困”下黯然落幕，不僅成交量屢創(chuàng)新低，滬指也頻頻破位，投資者更是望股興嘆。展望四季度，在市場重心和估值大幅下降的情況下，投資者仍然充滿了期待；市場人士分析認(rèn)為，盡管四季度不確定因素仍很多，但隨著CPI數(shù)據(jù)的逐步回落，11月中旬A股或?qū)⒄归_一輪吃飯行情。
猜想一：國際大環(huán)境偏空
雖然目前德國議會同意EFSF擴(kuò)容，但歐債危機(jī)仍有變數(shù)。山西證券分析師何軍認(rèn)為，由于2011年全球各國負(fù)債總額將超40萬億美元，一系列拯救措施短期難見效，美國、加拿大、日本以及歐元區(qū)幾個負(fù)債狀況最糟糕的國家和地區(qū)的債務(wù)危機(jī)將可能再次升級。何軍說，對全球來說，如果各國GDP不能以正常的速度保持增長，新舊債務(wù)必然壓制經(jīng)濟(jì)增長，而低增長又讓償還債務(wù)陷入難以為繼的惡性循環(huán)。一旦大量債務(wù)到了償還期限卻無力償還之時，就會重演類似迪拜一樣的債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致歐洲、美國等一批債務(wù)國“走向地獄”。
猜想二：CPI出現(xiàn)明顯回落
從宏觀基本面看，高企的CPI應(yīng)屬強(qiáng)弩之末，2001年以來的歷次通脹周期，最長是27個月，最短是23個月，目前的通脹周期運(yùn)行到24個月，CPI拐點(diǎn)在高位若隱若現(xiàn)。申銀萬國分析師何武表示，去年9月份物價(jià)出現(xiàn)快速上漲，今年同比數(shù)字不會太高。另外各種跡象表明，拉動CPI上漲的食品價(jià)格上漲步伐將在10月份后出現(xiàn)遲滯，豬肉等前期上漲較快的品種漲幅很難擴(kuò)大，有望在四季度末逐步回落。特別是在11月份后，節(jié)日因素出現(xiàn)消退，通脹趨勢性回落的局面已經(jīng)形成，11月份CPI出現(xiàn)明顯回落的可能性較大，12月份CPI或?qū)⒌?%。
猜想三：貨幣繼續(xù)從緊政策
浙商證券分析師賴藝?yán)俜治稣f，雖然CPI在四季度末明顯下行的可能性不斷增大，但為了防止物價(jià)水平在元旦、春節(jié)期間再次出現(xiàn)反彈，今年開始的從緊貨幣政策不可能出現(xiàn)明顯掉向，只不過加息、提準(zhǔn)等量化性政策緊縮手段將不再運(yùn)用。實(shí)際上，四季度貨幣從緊政策是對CPI調(diào)控的鞏固期。
猜想四：公司業(yè)績增速放緩
市場對于經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期在不斷下調(diào)，但是經(jīng)濟(jì)的下滑還未完全反應(yīng)在企業(yè)利潤的下滑上。PPI的下降可能會伴隨企業(yè)盈利的下滑，目前市場擔(dān)憂的重點(diǎn)已經(jīng)從通貨膨脹逐漸轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增速下滑。廣發(fā)證券分析師王立才認(rèn)為，在四季度，主要問題轉(zhuǎn)移到上市公司盈利下滑的負(fù)面預(yù)期是否已在股價(jià)中體現(xiàn)。
王立才指出，四季度市場對全年盈利增長一致預(yù)期可能從22.60%大幅下調(diào)至13%~15%之間，盈利增速低點(diǎn)預(yù)期最早出現(xiàn)在明年一季度。2011年第三季度銀行家宏觀經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)比上季回落2.1個百分點(diǎn)。因此，四季度將是上市公司業(yè)績增速放緩的一個時期，相應(yīng)的股票PE將做進(jìn)一步下調(diào)。
猜想五：A股擴(kuò)容再次提速
目前市場極度缺錢，但融資、再融資的力度卻一再加大，證監(jiān)會大量批準(zhǔn)上市公司再融資，中國水電173億元IPO發(fā)行，陜西煤業(yè)也虎視眈眈，上周五中交股份又公布了200億元規(guī)模的IPO計(jì)劃，在本周三過會。同時新華人壽、人保集團(tuán)等超大型IPO也開始浮出水面。
光大證券分析師周明指出，今年以來發(fā)行上市的218只新股，累計(jì)融資金額超過2000億元，IPO一直維持在每個月20家以上的水平；增發(fā)配股維持在每個月15家左右。從目前局面看，今年剩下的幾個月里，IPO新股密集發(fā)行的趨勢已經(jīng)相當(dāng)清晰。從今年前三季度完成的融資總額看，A股市場的貢獻(xiàn)不算突出，從完成監(jiān)管部門年初預(yù)定規(guī)劃的角度看，四季度的IPO無論是數(shù)量還是重量都勢在必行。
猜想六：11月或有大反彈
西南證券分析師冉緒認(rèn)為，如果把3186點(diǎn)以來的調(diào)整理解成ABC調(diào)整的話，可以發(fā)現(xiàn)股指已經(jīng)在走C浪的尾聲階段了。具體來說是3186點(diǎn)到2661點(diǎn)為A浪調(diào)整了525點(diǎn)，2661點(diǎn)到3067點(diǎn)為B浪反彈了共406點(diǎn)，3067點(diǎn)至今一直運(yùn)行在C浪。而前期低點(diǎn)2319點(diǎn)到2245點(diǎn)之間附近的支撐應(yīng)該是十分強(qiáng)大的。
結(jié)合CPI將在11月出現(xiàn)明顯回落的情況下，11月中旬將出現(xiàn)今年階段性底部區(qū)域，而11月底A股將開始出現(xiàn)回升行情。從年底行情的反彈高度看，A股存在400點(diǎn)左右的反彈空間。
